招商證券12月20日發布建筑行業研究報告，報告摘要如下：

上周回顧：

1）發改委指出，截止10月底，重大工程已累計完成投資7.4萬億元，已開工48個專項、476個項目；

2）1-11月房地產開發投資增6.5%，增速比1-10月份回落0.1個百分點；商品房銷售面積增24.3%，增速回落2.5個百分點；

3）1-11月全國固定資產投資同比名義增長8.3%；民間固定資產投資同比增長3.1%；

4）11月上海存款總量首次突破11萬億，房貸增量回落；

5）房企拿地成本大漲50%，九成高價地樓面價高出售價20%；

6）11月M0同比增長7.6%，M1同比增長22.7%，M2同比增長11.4%；

7）國企改革文件體系頂層設計基本完成。

本周觀點：中央經濟會議順利召開，與我們建筑有關的是國改、基建、一帶一路；從中可以看出，國改明年是重點；緊貨幣寬財政，地產投資預計不行，基建仍可為；一帶一路持續推薦。重點推薦金螳螂、蘇交科、神州長城和鐵漢生態，建議關注廣田集團、全筑股份、亞廈股份、葛洲壩、隧道股份等。

1）國企改革有望提速，混合所有制將成突破口：我們建議關注四條主線：央企合并傳聞（兩鐵等）、集團資產注入（葛洲壩、中國電建、安徽水利、北新路橋等）、殼價值（空港股份、云投生態、龍建股份、西藏天路等）、效率提升（中國建筑、華建集團等），重點推薦兩鐵、葛洲壩、隧道股份、上海建工、華建集團等。

2）繼續重點推薦裝飾板塊：主要因為第一，今年訂單增速快，明年是業績兌現之年；第二，家裝明年有望進入放量期，金螳螂、東易快速布局，廣田、亞廈穩扎穩打；第三，裝飾板塊是建筑子板塊里為數不多的沒漲板塊，有望后續補漲，重點推薦金螳螂、廣田集團、全筑股份、亞廈股份等。

3）基建投資將維持高位，關注城軌、水利等方向：中央經濟工作會議指出要實施積極有效財政政策，建立房地產長效機制，因城調控，基建投資將有望繼續保持高位托底經濟。我們認為投資將向中西部傾斜，交運、水利投資將保持高增長，其中城軌投資將進入快車道，重點推薦蘇交科、兩鐵、中國交建、隧道股份等。

4）繼續推薦PPP：可以布局三條主線，第一仍是低估值有業績的PPP龍頭，推薦東方園林、鐵漢生態等；第二是前期有PPP預期，目前項目密集落地的，首推文科園林等；第三是有實質運營的企業，首推富煌鋼構、金螳螂以及神州長城等，因為我們認為PPP將分化，"PPP+運營"的公司將脫穎而出。